AI Rozmach: Blíže k roku 1997 než k roku 1999
Společnost Goldman Sachs nedávno zveřejnila zprávu, která uvádí, že aktuální trh s umělou inteligencí (AI) je i přes svůj vysoký zájem více podobný prosperitě z roku 1997, nežli bublině z roku 1999. Analytici věří, že rozmach AI dosud nepřerostl v makroekonomickou bublinu, což značí, že existuje prostor pro další růst. Na druhou stranu ovšem varují před potřebou sledovat klíčové ukazatele, jako je intenzita investic, ziskovost firem a míra zadlužení, aby se předešlo budoucím rizikům nerovnováhy.
Vlastnosti technologické bubliny 90. let
Goldman Sachs shrnuje pět klíčových charakteristik historických technologických bublin:
- Rychlá expanze investic: Investice do technologií a softwaru vzrostly značně, přičemž se podíl těchto investic na HDP zvedl z přibližně 3 % v roce 1995 na 4,5 % na začátku roku 2000. Investice do telekomunikací a informačních technologií výrazně stouply.
- Vrchol ziskovosti: Ziskové marže firem dosáhly vrcholu na konci roku 1997 a od té doby začaly klesat. I když produktivita rostla, tlak na mzdy a unit labor costs významně ovlivnily ziskovost.
- Zvýšení zadlužení a pokles míry spoření: Firmy přešly z profitu na deficit, zatímco poměr dluhu k ziskům výrazně vzrostl. Míra úspor domácností klesala.
- Příliv kapitálu z ciziny: Po asijské finanční krizi a ruském defaultu se do USA valily obrovské investice, což vedlo k rychlému rozšíření deficitu běžného účtu.
- Rozšíření kreditních spreadů a nárůst volatility trhu: Konec 90. let přinesl značné rozšíření kreditních spreadů a volatilita trhu začala růst.
Srovnání aktuálního AI rozmachu s technologickou bublinou 90. let
Zpráva Goldman Sachs zdůrazňuje, že přestože je trh s AI v současnosti vzkvétající, ekonomika dosud nevykazuje známky vítězných deficitu, které charakterizovaly technologické bubliny v 90. letech. Zde uvedené klíčové pozorování:
- Investice stále na vzestupu: Od uvedení ChatGPT na konci roku 2022 došlo k nárůstu kapitálových výdajů na AI v hlavních tech firmách, aniž by překročily historické maximální limity.
- Stabilní ziskovost: Ziskovost firem zůstává stabilní, přičemž výrobní produktivita stoupá a tlak na mzdy se snižuje.
- Stabilní finanční situace firem: Firmy stále vykazují příznivé hospodaření, ačkoliv se blíží k hranici deficitu.
- Rozdíly v kapitálovém toku a politice: Při srovnání s minulými krizemi nedošlo k rozsáhlému přílivu externího kapitálu jako mezi lety 1997 a 1998.
- Nízká úroveň rizikových signálů: Kreditní spread zůstává na historicky nízkých úrovních, i když volatilita akciového trhu mírně vzrostla.
Varování před možnou bublinou
Přestože bublina dosud nevznikla, Goldman Sachs varuje před některými trendy, které se podobají počátečním fázím bubliny v 90. letech:
- Agresivní investiční plány: Další expanze AI technologií by mohla nasměrovat investice k úrovním z doby minulé bubliny.
- Marginalizace firemních výnosů: Ziskovost firem začíná klesat.
- Vzrůst dluhového financování: Investice do datových center stále více dependují na dluhu.
- Příliv externího kapitálu: Zprávy o nových investicích z Blízkého východu a Japonska by mohly vést k dalšímu přílivu kapitálu.
Investiční strategie pro budoucnost
Goldman Sachs doporučuje investorům zaměřit se na následující strategie pro využití potenciálu a zároveň chránit před možnými riziky:
- Využití opcí pro řízení rizika: V situaci s nízkou volatilitou mohou investoři uzamknout výnosy pomocí hedgingových strategií.
- Včasné plánování kreditních a volatilních příležitostí: Potenciální nárůst volatility trhů by mohl představovat příležitosti pro investice.
- Pozornost věnovaná nejistotě na trhu s úrokovými sazbami: Při zvyšování poptávky po kapitálu by to mohlo způsobit zvýšení dlouhodobých výnosů.
Na závěr, Goldman Sachs považuje aktuální trh AI za blízký roku 1997. Investor by měl pečlivě monitorovat investiční ukazatele, aby se kryl před potenciálními riziky.
