Analýza: Umělá inteligence – příliš dobrá, aby byla pravdivá?
Vzpomínáte si na prasknutí technologické bubliny na začátku 2000? To bylo období, kdy se na trhu s akciemi dělo něco mimořádného. Můžeme si představit, že by se to samé mohlo opakovat s akciemi firem specializujících se na umělou inteligenci (UI), jejichž hodnota rapidně vzrostla v posledních měsících? Chystá se na nás bublina umělé inteligence, která by mohla explodovat?
Jsme 10. března 2000. Nasdaq dosahuje svého vrcholu na 5132 bodech, po letech burzovní euforie, zatímco internet se stává součástí našich životů. Očekávání a naděje jsou obrovské. Každý chce těžit z probíhající revoluce. Ale najednou se začíná vkrádat nejistota: co když investované peníze nikdy nepřinesou očekávané dividendy?
Nasdaq začíná klesat. O měsíc později klesá technologický index pod 4000 bodů, což znamená ztrátu téměř čtvrtiny hodnoty. V listopadu téhož roku se Nasdaq dostává pod 3000 bodů. Už jsme na 40 % ztrátě hodnoty.
Na poslední obchodní den roku 2000, 29. prosince, uzavírá index na 2470 bodech. To představuje pád o 52 % od březnového vrcholu. Během devíti měsíců Nasdaq ztratil polovinu své hodnoty. Takové události se označují jako burzovní krach!
Nasdaq i v roce 2001 pokračoval v poklesu a v březnu překročil hranici 2000 bodů. Spodní hranice byla dosažena 10. října 2002, na 1108 bodech. Od vrcholu k propadu Nasdaq ztratil 78,4 %. To je bolestivé!
Co když se to opakuje?
Otázkou dneška je, zda se s akciemi firem zaměřujících se na umělou inteligenci může stát něco podobného. Zatímco Nasdaq vzrostl o více než 125 % během posledních tří let, může být tato burzovní pohoda znakem euforie a rozšíření, které nás mohou vést k katastrofickému scénáři let 2000 až 2002?
Generální ředitel společnosti Alphabet, mateřské společnosti Google, diskutoval o určité iracionalitě v mimořádném růstu akcií umělé inteligence v posledních měsících. A několik předních investorů začíná jednat způsobem, který vyvolává pochybnosti o skutečné hodnotě umělé inteligence v současném okamžiku.
Thiel Macro, investiční fond zakladatele PayPalu a Palantiru Petera Thiela, se v tomto čtvrtletí zbavil 500 000 akcií společnosti Nvidia. Japonská banka SoftBank prodala všechna svá aktiva v Nvidii v hodnotě 5,8 miliardy USD. Michael Burry, finanční guru, který předpověděl krizi z roku 2008, vsadil proti Nvidii a Palantiru.
Ex-prezident americké centrální banky Alan Greenspan měl výraz pro popis šílenství trhů v určitém okamžiku: iracionální euforie. To, co viděl v roce 1996, když diskutoval o stavu trhů, pár let před propuknutím technologické bubliny.
Je bublina umělé inteligence na obzoru?
Důležité je si uvědomit, že je velmi snadné rozpoznat spekulativní bublinu, když už je pryč, ale je nemožné říct, zda jsme v bublině, když se formuje. Tato proslulá iracionální euforie má za následek, že často před velkým pádem trhů jsou investoři stále přesvědčeni, že růsty budou pokračovat.
Mezitím se dozvídáme, že finanční výsledky za třetí čtvrtletí 2025 společnosti Nvidia, největšího výrobce mikroprocesorů pro umělou inteligenci, překonaly očekávání analytiků. Společnost s nejvyšší tržní kapitalizací na světě, přesahující 4500 miliard USD, vykázala příjmy ve výši 57 miliard USD, což je nárůst o 62 %, a čistý zisk 32 miliard USD, což je nárůst o 65 %.
Nvidia ztratila 4 % své hodnoty tento týden, ale vzrostla o 33 % od začátku roku a o více než 1200 % za posledních pět let. Společnost možná těží nejvíce z boomu umělé inteligence, neboť její čipy se staly nezbytnými pro vybudování infrastruktury potřebné pro rozvoj UI. A její silné výsledky najednou daly mnohým investorům pocit, že zde není žádná spekulativní bublina.
Jak zhodnotit investice do miliard?
Je tedy obtížné jednoznačně říct, zda je nyní na trhu bublina a kdy by mohla prasknout. Mohli bychom však s jistotou říci, že investice do umělé inteligence jsou v současnosti tak významné, že je naprosto legitimní se ptát, zda tyto stovky miliard dolarů investovaných a plánovaných investovat přinesou ještě větší výnosy v budoucnu.
To, co trhy v krátkodobém horizontu znepokojuje, je, jak se zhodnotí investice ve výši 400, 500, 600, 700 miliard dolarů plánovaných na roky 2026-2027. Masivní výstavba datových center pro podporu systémů UI bude vyžadovat značné množství energie. A tyto investice bude nutné zhodnotit. Málokteré firmy mohou podpořit takto masivní investice.
Jak uvádí správce portfolia Daniel Ouellet, pro ospravedlnění těchto velkých investic je třeba skutečně generovat příjmy od firem a uživatelů umělé inteligence.
Bank of America nedávno provedla průzkum mezi správci portfolia. A 45 % z nich se domnívá, že bublina spojená s umělou inteligencí představuje v současné době hlavní riziko pro akciové trhy.
Mezitím jsou růsty hlavních indexů od začátku roku důležité: nárůst o 9 % pro Dow Jones, 12 % pro S&P 500, 15 % pro Nasdaq a 22 % pro S&P/TSX v Kanadě.
